Ежедневные обзоры валютного рынка

Обзор валютного рынка 31.03.2010 г
31.03.2010 11:06, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

Котировки евро к доллару США не сумели вчера преодолеть сопротивление 1,3500 и сегодня утром торгуются на отметках вблизи 1,3400.

Покупатели единой европейской валюты, вероятно, были разочарованы итогам состоявшегося в понедельник аукциона по размещению греческих семилетних облигаций на 5 млрд евро, с купоном в размере 5,90% годовых. Спрос на эти бумаги в 1,4 раза превзошел предложение, что заметно меньше, чем в ходе аналогичных акций проведенных странами "периферии" Евросоюза в середине первого квартала, и может отражать сохраняющееся скептическое отношение рынка к вложениям в греческие финансовые инструменты, несмотря на заявленную на прошлой неделе МВФ и Евросоюзом помощь этой стране.

Предполагаемое для "периферйных" стран ЕС сокращение в ближайшие годы государственного дефицита и, соответственно, госрасходов сопровождается аналогичным по темпам снижением спроса в экономике, производства и ВВП. На этом фоне характерной представляется информация о том, что, по данным EPFR Global чистый отток средств из фондов, инвестирующих в акции европейских компаний, составил $1,06 млрд за неделю, завершившуюся 17 марта т.г., что стало максимальным с мая 2009 года. Долговые проблемы европейского корпоративного рынка в среднем не меньше, чем у госсектора. Вчера, после закрытия торгов финансовые власти Ирландии рекомендовали Allied Irish Banks и Bank of Ireland увеличить до конца т.г. собственный капитал на 7,4 млрд евро и 2,7 млрд евро. Также, как стало известно, ирландское национальное агентство по управлению активами приобретет "плохие" кредиты AIB объемом 3,3 млрд евро с дисконтом 43%, и долги Bank of Ireland в размере 1,93 млрд евро с дисконтом 35%. Суммарный частный и государственный внешний долг Ирландии, накопленный в период кредитного бума, на начало IV квартала 2009 г. составлял 1000% ВВП.

Для восстановления в повышающемся недельном тренде курсу EUR/USD, по-видимому, необходимо закрепиться на отметках выше 1,3500. Однако, выходящая в пятницу информация американского Департамента Труда может усилить опасения инвесторов в отношении темпов восстановления мировой экономики и, в итоге, с учетом опережающего по отношению к другим ведущим странам роста рисков корпоративного сектора ЕС, способствовать возобновлению негативной динамики курса евро на FX.

В последние кварталы улучшение показателей статистики индикатора количества новых рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях экономики США развивалось с существенным опережением по отношению к динамике индекса заявок на пособие по безработице. Статистическая дивергенция этих показателей не свидетельствует в пользу реализации доминирующих на рынке весьма позитивных прогнозов в отношении публикуемых послезавтра данных US Nonfarm Payrolls. С точки зрения долгосрочной корреляции статистики промышленного производства и показателя количества занятых вне американского сельского хозяйства значение индекса NFP составит в марте т.г. порядка 70 000 против среднего прогноза, равного на данный момент 185 000.

Обзор валютного рынка 01.04.2010 г
01.04.2010 11:20, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

Согласно вчерашней информации, мартовский индикатор количества занятых в экономике США, рассчитываемый ADP, снизился на 23 000 против ожидавшегося роста этого показателя на 41 000. Предыдущее значение его изменения было пересмотрено вниз до -24 000 против - 20 000 ранее. Эти данные, несмотря на относительно низкую надежность построенных с их помощью прогнозов статистики индекса US Nonfarm payrolls, все же, как представляется, существенно контрастируют с доминирующими на данный момент весьма позитивными рыночными ожиданиями роста в прошлом месяце индикатора количества рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях американской экономики.

Публикация в пятницу неблагоприятных, относительно прогнозов, данных Департамента Труда США, по-видимому, вызовет ослабление ожиданий "ужесточения" монетарной политики ФРС, повышение спроса на "качественные" активы. Снижение ставок "трежериз" и, на этом фоне, активизация продаж на сегменте carry trade вызовет фиксацию прибыли игрокам на повышение EUR/USD, позиции которых в последние недели получали значительную поддержку за счет роста курса евро к азиатским валютам.

Котировки евро к доллару США по итогам утренних торгов вновь не сумели удержать позиции выше отметки 1,3500 и с точки зрения технических факторов, а также указанных выше фундаментальных факторов сохраняют возможность снижения в рамках своего недельного тренда.

Обзор валютного рынка. 02.04.10
02.04.2010 11:15, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")
Опубликованные вчера данные макроэкономики носили неоднородный характер с точки зрения их влияния на единую европейскую валюту. Розничные продажи в Германии в феврале т.г. сократились на 0,4%(м/м) против нулевого изменения этого индикатора в предыдущем месяце и среднего прогноза роста данного показателя на 0,3%.

Индекс динамики расходов на строительство в США в марте т.г. составил -1,3%(м/м) при среднем ожидавшемся аналитиками значении этого индекса, равном -1,5% и его значении в предыдущем месяце, пересмотренном с понижением до -1,4% против -0,6% ранее.

Вряд ли указанная информация способствовала активизации рисковых вложений, в том числе на валютном сегменте carry trade, динамика которого поддерживает в последние недели курс евро к доллару США. Тем не менее, рынок предпочитает сейчас реагировать на относительно благоприятную статистику различных индикаторов делового климата, выходящую в последнее время. Согласно вчерашней информации, индекс делового климата в сфере производства США, рассчитанный ISM, в марте т.г. составил 59,6 пункта против 56,5 пункта в предыдущем месяце и среднего прогноза, равного в данном случае 56,2 пункта. Важно, однако, отметить, что основной прирост этот индикатор получил за счет повышения саб-индекса динамики цен и объема производственных запасов, при этом показатель занятости сократился, индикатор объема запасов покупателей по-прежнему находится существенно ниже уровня в 50 пунктов, свидетельствуя о сохраняющейся тенденции снижения конечного спроса.

Восстановление экономики США и мира в целом по-прежнему базируется на процессах, связанных с хеджированием долгосрочных инфляционных рисков - рост которых, в свою очередь, обусловлен стимулирующей политикой регуляторов - при снижении производственных издержек и ослаблении на этом фоне потребительской активности.

Приближение индикатора US ISM Manufacturing к отметкам своих максимальных за последние шесть лет значений не свидетельствует об аналогичных позитивных фундаментальных изменениях в реальной экономике Америки и мира в целом.

Публикация в пятницу неблагоприятных, относительно прогнозов, данных Департамента Труда США, по-видимому, вызовет ослабление ожиданий "ужесточения" монетарной политики ФРС, повышение спроса на "качественные" активы. Снижение ставок "трежериз" и, на этом фоне, активизация продаж на сегменте carry trade вызовет фиксацию прибыли игрокам на повышение EUR/USD, позиции которых в последние недели получали значительную поддержку за счет роста курса евро к азиатским валютам.

Возможность снижения курса евро к американскому доллару в ближайшей перспективе сохраняется, несмотря на преодоление им важного технического сопротивления 1,3500/1,3530.

Обзор валютного рынка 05.04.10
05.04.2010 11:49, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

Индекс количества заявок на пособие по безработице в США в марте т.г., согласно пятничным данным, составил 162 000 против 187 000 согласно среднему прогнозу рынка и -14 000 в предыдущем месяце. Впрочем, общую статистическую картину в данном случае улучшили пересмотры с повышением указанного индикатора за февраль и январь т.г., соответственно, на 40 000 и 62 000. Тем не менее, вряд ли следует всерьез рассматривать указанную статистику, как признак устойчивого восстановления в потребительском секторе США. Показатель годового изменения индекса US Nonfarm payrolls составляет по последним данным - 7 000 против роста этого показателя в среднем на 2 000 в 1990 - 2008 гг.

Фондовый, финансовый рынок растет значительно быстрее, чем восстанавливается реальные производство и потребление, в связи с чем, "аппетит" инвесторов к благоприятным данным в ближайшие месяцы существенно возрастет. Вдобавок, ФРС завершает программу выкупа ипотечных облигаций, а руководство КНР в рамках ужесточения антиинфляционной политики, снижения давления на экономику "горячих денег", намерено рассмотреть в апреле вопрос о расширении валютного коридора юаня.

Инфляционные риски в мировой экономике растут, поддерживая ожидания соответствующих "оргвыводов" ФРС на заседании, которое состоится 6-7 апреля т.г. На фоне выхода ставок доходности десятилетних "трежериз" на отметки вблизи уровня 4%, сохранение которого государственными облигациями США ранее неоднократно анонсировалось Fed, как условие, важное для стабильного восстановления экономики и ипотечного рынка, итоговое ослабление спроса на относительно высоко-рискованные активы в ближайшие недели выглядит возможным. Отток инвестиций с валютного сегмента carry trade в рамках этой тенденции, возможно, в итоге не позволит котировкам EUR/USD закрепиться на отметках выше важного уровня сопротивления 1,3500.

Обзор валютного рынка 06.04.2010
06.04.2010 12:22, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

Согласно вчерашней информации, индекс делового климата в сфере услуг США, по данным ISM, в марте т.г. составил 55,4 пункта против 53,0 пункта в феврале текущего года и своего среднего прогноза, равнявшегося 53,3 пункта. Рост указанного индикатора по-прежнему, как представляется, отражает опережающее по отношению к реальной экономике восстановление финансового сегмента.

С точки зрения статистики последних двадцати лет обращает на себя внимание ускоренное по сравнению с предыдущими периодами выхода американской экономики из рецессии повышение индикатора ценного давления, входящего в расчет ISM Services. Подобная статистика вполне могла усилить на рынке ожидания "ужесточения" антиинфляционной риторики Fed по итогам начинающегося сегодня заседания.

Усиление инфляционных и инвестиционных рисков, связанных со стабильным ростом CPI США и повышением ставок десятилетних "трежериз" до отметок вблизи 4% годовых может "подтолкнуть" Fed к определенному смещению своей монетарной политики в сторону "ужесточения" уже по итогам начинающегося сегодня заседания, несмотря на неоднозначный характер макроэкономической статистки Америки, вышедшей в последние недели.

Характерной с точки зрения оценок перспектив монетарной поддержки процессов восстановления мирового ВВП ведущими странами выглядит сегодняшняя информация о том, что китайская Государственная Администрация по Валютному Рынку оставила без изменения на начавшийся 1 апреля т.г. финансовый год краткосрочные квоты банков КНР на фондирование в иностранной валюте. В прошлом году они были увеличены на 12%, что привело к заметному увеличению общего внешнего долга КНР на фоне активизации инвестиционного спроса в финансовом, девелоперском секторах китайской экономики.

На этом фоне спад в активности инвестиций "в риск", в том числе на валютном сегменте carry trade в ближайшие недели может вновь оказать свое опосредованное негативное влияние на курс евро к доллару США, тем более, что этой валютной паре по итогам понедельника вновь не удалось закрепиться выше важной технической отметки сопротивления 1,3500.

Очевидно, что ключевое влиянием на динамику мирового валютного рынка в краткосрочном периоде окажут новости с очередного заседания ФРС.

Обзор валютного рынка за 07.04.2010
07.04.2010 11:47, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

Котировки евро к доллару США по итогам последних торговых часов продемонстрировали минимальные изменения. В отсутствие публикаций значимой макроэкономической статистики динамику котировок валютного финансового рынка в этот период определяли, с одной стороны, данные обзора мартовской сессии ФРС и, с другой стороны, появившаяся в азиатских СМИ информация о возможном росте ВВП КНР по итогам I квартала т.г. на 11,5%(г/г). Позитивные данные китайской экономики традиционно для последних кварталов являются фактором стимулирующим рост рисковых вложений инвесторов.

В ходе мартовской сессии руководство Резервной Системы, как стало вчера известно, особо отмечало важность избежать формирования новых "пузырей" на финансовом рынке в условиях сохранения "мягкой" кредитной политики. Эта информация могла, очевидно, способствовать определенному охлаждению интереса игроков к рисковым активам.

На данный момент курс EUR/USD сохраняет недельный понижающийся тренд. При этом значимые изменения котировок этой валютной пары, очевидно, могут произойти под влиянием итогов сегодняшней сессии ФРС, которые продемонстрируют, насколько американские регуляторы готовы сейчас мириться с ростом средне- и долгосрочных инфляционных и инвестиционных рисков, повышение которых сопровождает текущее ралли на финансовых рынках.

Обзор валютного рынка за 08.04.2010
08.04.2010 11:12, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

Вчерашние заявления представителей финансового руководства США подтвердили его обеспокоенность процессами, развивающимися сейчас на финансовых рынках, и привели к охлаждению сегмента инвестиций "в риск". На этом фоне в рамках процесса сокращения активности на валютном сегменте carry trade курс EUR/USD снизился до отметок вблизи 1,3300.

Председатель ФРС Б. Бернанке в среду в ходе выступления в Торговой палате г. Далласа заявил о том, что растущие долгосрочные ставки долгового рынка могут замедлить макроэкономическое восстановление. При этом США необходимо проведение "трудных" налогово-бюджетных реформ, снижение дефицита с тем, чтобы избежать развития этого процесса. Впрочем, по мнению главы Fed, сокращение дефицита бюджета США уже в краткосрочной перспективе было бы нежелательным. Характерно, что данные высказывания прозвучали в преддверии визита в Китай американского министра финансов Т. Гайтнера, что, с учетом опыта кризиса, вполне может отражать актуальность проблем рефинансирования американского госдолга существующиех на данный момент. В ближайшие два квартала Америке предстоит привлечь на рынке для рефинансирования бюджета еще $0,95 трлн.

Член Федерального Комитета по Открытым Рынкам, Председатель ФРБ Канзас Сити Т. Хониг, также выступавший вчера, остановил особое внимание на рисках, связанных с тем, что "мягкая" кредитная политика ФРС, обилие денежной массы в экономике способствуют формированию финансовых дисбалансов, оттоку средств на сегмент низколиквидных, "джанковых" бондов, скупке земель сельскохозяйственного назначения и других активов, что поддерживает инфляционные ожидания, ослабляет реальную инвестиционную активность.

По его словам, "небольшие изменения в политике кредитования ФРС, изменение тренда базовых ставок, сохранят для экономики стимулирующий эффект от действий монетарных властей, но сократят в ней вероятность роста ценового давления, развития дисбалансов в сфере финансов". В рамках такой политики, по мнению Т. Хонига, "FOMC инициирует уже в относительно скором времени процесс повышения стоимости федеральных фондов в направлении уровня в 1% годовых". Дополнительное давление на котировки рисковых активов, и на данный момент положительно коррелирующего с ними курса евро на FX, оказала вчера статистика динамики потребительского кредитования в США, зафиксировавшая сокращение его объема в феврале т.г. на $11,5 млрд. В среднем, на рынке ожидался рост потребкредитов в Америке на $1,4 млрд. Предыдущее значение указанного показателя было пересмотрено со сравнительно небольшим улучшением, до $10,6 млрд. против 5% ранее.

Частный спрос и рынок заимствований в американской, мировой экономике по-прежнему стагнируют. Однако, как видим, у регуляторов уже нет возможности на фоне роста макроэкономических рисков продолжать прежнюю активную политику монетарно-фискального стимулирования. Шансы W-образного восстановления мировой, американской экономики в ближайшие годы выглядят на этом фоне сравнительно высокими.

Учитывая относительно высокую зависимость экономики и финансов ЕМС от настроений частных инвесторов, среднесрочный потенциал ослабления евро на FX сохраняется. Эту ситуацию подчеркивает опубликованная вчера статистика ВВП Еврозоны за IV кв. п.г. Этот индикатор продолжает, в отличие от аналогичного американского показателя, показывать достаточно активное снижение, сократившись на 2,1%(г/г) после негативного изменения на 4,1%(г/г) в предыдущий расчетный период, что, правда, совпало с прогнозами рынка.

Обзор валютного рынка. 09.04.2010
09.04.2010 10:51, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

ЕЦБ и Банк Англии вчера, как и ожидалось аналитиками, оставили свои ставки без изменений, на уровне 1% и 0,5% соответственно. Наибольшее внимание рынка привлекла информация о том, что, согласно заявлению председателя Европейского Центрального Банка Ж.-К. Трише, минимальные рейтинговые требования к залоговым инструментам, использующихся для сделок РЕПО, на уровне ВВВ-/Ваа3 будут сохранены до 2011г. Греческие банки, таким образом, смогут по-прежнему рефинансировать свою деятельность в ЕЦБ. Однако, впоследствии, с 1 января 2011г., в силу вступит новая система залоговых критериев и единую премию в размере 5%, применяемую сейчас к активам, которые ЕЦБ принимает в залог, заменит новая шкала, которая отразит уже негативные для облигаций "периферийных" стран ЕС изменения в суверенных рейтингах.

Греческим банкам, с их крупными вложениями в госдолг своей страны, в этом случае придется более активно изыскивать кредитные средства на дорожающем для них межбанковском рынке. На этом фоне котировки CDS греческих Alpha Bank, National Bank of Greece, Eurobank Ergasias вчера выросли в среднем на 10%, вместе с показателями стоимости хеджирования суверенного дефолта самой Греции, которые, в свою очередь на 10% превысили "кризисные" максимумы прошлого года.

Активно росли и другие CDS "периферийных" стран Евросоюза. Общее ослабление сегмента государственных облигаций, развивающееся в последние недели на фоне оттока инвестиций в "рисковые", активы сыграло в этом, неблагоприятном для европейских финансов процессе важную роль. Успех миссии главы американского Минфина Т. Гайтнера в ходе его визита в КНР, начавшегося на этой неделе, вполне может обеспечить в ближайшие недели отток инвестиций "в качество", подобно тому, как это произошло в середине прошлого года и, соответственно, сократить риски быстрого "схлопывания" наметившегося в финансовом секторе "пузыря".

Возможно, в ближайшей перспективе котировки евро к доллару США сумеют, "оттолкнувшись" от технической поддержки на уровне 1,3270/00 продолжить повышение. В то же время, растущие риски монетизации долга Еврозоны, в условиях, когда европейские регуляторы не могут предложить сбалансированной по характеру поддержки государственным и частным финансам "периферийных" стран, по-видимому, позволяют рассчитывать на продолжение процесса ослабления евро на FX в среднесрочном периоде.

Обзор валютного рынка за 12.04.2010
12.04.2010 12:26, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

Активное повышение ставок долга "периферийных" стран ЕС и пятничное понижение агентством Fitch суверенного рейтинга Греции с "негативным" прогнозом, похоже, вынудили руководство ЕМС переийти от вербальных интервенций в поддержку региональных финансов к конкретным действиям. В воскресенье по итогам экстренного заседания глав министров финансов стран ЕС было объявлено решение о предоставлении Греции финансовой помощи в размере около 30 млрд евро. Представители Еврогруппы заявили, что доля МВФ в общей сумме составит около 10 млрд евро. Ставка среднесрочных кредитов в данном случае будет "привязана" к Eribor и с учетом текущих котировок этого сегмента долгового рынка составит 5% годовых для трехлетних займов.

Обозначившееся, таким образом, существенное сокращение рисков возникновения "цепной реакции" продаж инструментов суверенного долга на европейских рынках позволило котировкам EUR/USD на открытии текущей недели преодолеть сопротивление на отметке 1,3500 и восстановить свои позиции в недельном повышающемся тренде.

Тем не менее, среднесрочные риски ослабления единой европейской валюты на FX сохраняются.

На прошлой неделе германский Бундесбанк опубликовал обзор, согласно которому план помощи Греции на базе увеличения активов ЕЦБ за счет SDR Международного Валютного Фонда фактически превращает ЦБ Германии в "печатный станок" денежной эмиссии.

В условиях форсированного сокращения государственных расходов европейских стран сохраняется потенциал сравнительно медленного восстановления европейской экономики из рецессии. На этом фоне реальные процентные ставки ЕЦБ, возможно, останутся в среднесрочном периоде на сравнительно низком уровне.

13.04.2010 10:39, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

Курс EUR/USD вчера несколько скорректировался вниз, однако сохранил позиции выше поддержки 1,3480/00, что с точки зрения технических факторов пока указывает на возможность продолжения роста котировок данной валютной пары в ближайшие недели.

Снижение ставок европейского госдолга в рамках мировой тенденции и возможная репатриация капитала с сегмента инвестиций "в риск" окажут в данном случае поддержку европейской денежной единице на международном рынке.

Данные финансовой отчетности Alcoa за I кв. т.г., вероятно, несколько разочаровали инвесторов. Индикатор EPS корпорации составил по итогам указанного периода $0,1 при среднем прогнозе, равном $0,11. Учитывая активное ралли на рынке акций в последние недели, подобная статистика могла быть "с запасом" учтена в котировках этого сегмента инвестиций.

Объем кредитования банков КНР в марте т.г. снизился на 75 млрд. CNY до уровня 511 млрд. CNY при среднем прогнозе, равном в данном случае 700 млрд. CNY. Для рынка относительно высоко рискованных инвестиций такая новость могла оказаться заметным неприятным сюрпризом, поскольку значение указанного индекса оказалось ниже своего февральского уровня, негативное влияние на значение которого в свою очередь оказало празднование китайского Нового Года. Дефицит американского бюджета также согласно вчерашним данным сократился в прошлом месяце до $65,4 против $191,6 млрд. год назад и среднего прогноза, составлявшего в этом случае $62 млрд. Эти данные, очевидно, отразили влияния процесса сворачивания программ фискального стимулирования американской экономики, прежде всего - TARP.

Обзор валютного рынка. 14.04.2010 г
14.04.2010 12:43, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

Котировки евро сегодня утром возобновили повышение в рамках тенденции европейских валют по отношению к азиатским.

Согласно сегодняшней информации, японская правящая Либерально-Демократическая партия выступила с заявлением о необходимости значительного усиления политики "количественного ослабления" в национальных финансах, монетизации госдолга и снижении курса йены к USD до Y120, то есть на 30% от текущих уровней. По мнению руководства ЛДПР, такие меры позволят произвести радикальный перелом тенденции в экономики в сторону ее роста, преодолеть дефляцию, при обозначенном японскими законодателями в указанном обращении целевого инфляционного уровня в 2%(г/г).

Ш. Камей, японский Министр финансовых служб при этом призвал Банк Японии монетизировать долг и начать его прямую скупку на рынке в целях снижения риска ставок по гособлигациям с одной стороны и предотвращения дефляции в экономике - с другой.

Конфликт между японским правительством и BoJ в вопросе финансовой политики, таким образом получил дальнейшее развитие. По мнению главы Банка Японии, М. Ширакава, которое он обнародовал в ходе сегодняшнего выступления перед японскими парламентариями: "История показывает, что Центральные Банки, напрямую скупающие государственные долговые обязательства вызывают своими действиями резкое усиление инфляционных рисков, что наносит значительный вред экономике". По его мнению, Банк Японии предоставляет рынкам адекватное фондирование.

Ситуацию усугубляет тенденция старения населения, под влиянием которой японские пенсионный фонды, в связи с сокращением поступлений могут в ближайшие 5 - 7 лет заметно уменьшить объем покупок национального долга.

С точки зрения перспектив динамики курса йены, ситуация в сфере государственного рефинансирования в Японии выглядит безвыигрышной, риски значительного снижения курса JPY на FX в перспективе ближайших лет представляются высокими.

Из новостей микро- и макроэкономики, опубликованных вчера стоит выделить данные компании Intel, индикатор EPS которой по итогам I кв. т.г. составил $0,43 против среднего прогноза аналитиков равного в данном случае $0,38%. На фоне отмеченного корпорацией определенного оживления спроса ее прогноз валовой маржи на 2010 г. был повышен с 58% - 64% до 62% - 66%.

Сегодня после торгов публикует корпоративную статистику JP Morgan Chase, завтра - AMD . В среду публикуются также важные данные CPI Америки и американских розничных продаж. Эта ситуация очевидно окажет весьма существенное влияние на динамику мирового FX, при этом продолжение роста котировок EUR/USD в ближайшие недели сохраняется, как под влиянием технических факторов, снижения ставок европейского госдолга, так и на фоне репатриации капитала с сегмента инвестиций "в риск", в случае развития такого сценария.

Обзор валютного рынка за 15.04.2010
15.04.2010 11:20, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

Информация об усилении давления японской ЛДП на BoJ в целях активизации его политики "количественного ослабления" в национальных финансах вчера поддержала надежды инвесторов на приток "свежей" ликвидности на рынок, а статистика CPI США, снизила опасения реализации сценария ускорения инфляции, по крайней мере, в ближайшие месяцы. Индикатор потребительского ценового давления в экономике США в марте т.г. 2,1%(г/г) против 2,4% в предыдущем месяце и 2,3% согласно среднему прогнозу. Вероятно, в данном случае сказалось довольно активное снижение цен на природный газ, а также ряд товаров сегмента сельхозпродукции.

Розничные продажи в США увеличились в прошлом месяце на 1,6%(м/м) при среднем прогнозе, равном для этого показателя 1,0% и его предыдущего значения, пересмотренного с повышением до 0,5% против 0,3%. Реальный объем продаж в американской рознице, несмотря на повышение в последние месяцы, по-прежнему соответствует уровням начала 2004 г.

Американская ФРС в очередной "Бежевой Книге" вновь, как и в аналогичном мартовском обзоре, отметила "определенный рост активности" в экономике США. При этом инфляционное давление в ней было охарактеризовано как "минимальное или сдержанное". Снижение цен на природный газ позволило, по-видимому, Fed на этот раз не напоминать о ценовой ситуации на товарно-сырьевом сегменте.

Председатель ФРС Б. Бернанке вчера выступил с заявлениями, также, в целом повторявшими его высказывания последних недель. Он, в частности, вновь объявил о том, что базовая стоимость кредитов в США останется низкой "в течение длительного времени", и призвал Конгресс и Администрацию США как можно скорее выработать убедительный и детальный план сокращения рекордных бюджетных дефицитов страны.

По словам Б. Бернанке, восстановление ВВП США продолжается умеренными темпами на фоне по-прежнему слабой активности банков в сфере кредитования при сохраняющейся для них необходимости наращивания капитала.

Наиболее характерным и значимым во вчерашнем выступлении главы Fed представляется продемонстрированное руководством ФРС спокойствие в отношении динамики нефтяных цен, нынешний уровень цен которых, по словам г-на Бернанке, не угрожает восстановлению экономики. С одной стороны в отсутствие возможностей для нового раунда реальной монетарно-фискальной поддержки экономики, американское финансовое руководство, по-видимому, прибегает к вербальным интервенциям на рынке относительно высоко рискованных инвестиций. С другой стороны, Резервная Система может сейчас рассчитывать, что технические факторы в ближайшее время сами приведу к коррекции на сегменте вложений в риск, отдельные "локомотивы" роста которого уже выглядят существенно "перегретыми" с точки зрения их среднесрочной ценовой динамики.

Азиатский финансовый сегмент сегодня утром не слишком активно поддержал оптимизм инвесторов американских рынков вложений "в риск". Не исключено, что данные о росте ВВП КНР в I кв. т.г. на 11,9% при сохранении инфляции вблизи целевой отметки в 3% (г/г) продолжает настораживать инвесторов, опасающихся дальнейшего ужесточения политики китайских финансовых властей.

Возможность продолжения роста котировок EUR/USD в ближайшие недели сохраняется, как под влиянием технических факторов, снижения ставок европейского госдолга, так и на фоне репатриации капитала с сегмента инвестиций "в риск", в случае развития такого сценария.

Обзор валютного рынка за 16.04.2010
16.04.2010 11:05, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

Возобновившийся в четверг рост цен сектора рисковых вложений на фоне традиционного для последних кварталов параллельного увеличения процентных ставок госдолга, в очередной раз вызвал повышение котировок CDS "периферийных" стран Еврозоны, что, в свою очередь привело к ослаблению курса евро на валютном сегменте.

На фоне нового рацунда роста котировок свопов кредитного дефолта Греции до своих долгосрочных максимумов в районе 430 пунктов, курс EUR/USD сегодня утром тестирует поддержку своего недельного растущего тренда на уровне 1,3500/30, снизившись за прошлый торговый день на 0,9%.

Между тем, рынок, похоже, начинает уделять большее, чем в последние недели, внимание возросшим инвестиционным рискам, отраженным в котировках госдолга. Помимо проблем в европейских финансах, текущая тенденция на рынке государственных заимствований создает дополнительную угрозу для жилищного, ипотечного рынка США. Ставки по залоговым кредитам на этом сегменте вложений остаются выше "комфортного" с точки зрения публиковавшихся ранее ФРС высказываний на этот счет уровня в 5% годовых. В распространенном в четверг докладе компании RealtyTrack, которая ведет мониторинг ипотечных дефолтов, аукционов домов и смены их владельцев, число домов и квартир в стране, которые из-за неспособности жильцов возвращать ипотечные кредиты перешли в собственность кредиторов-банков, выросло в первом квартале текущего года на 35%(г/г). Количество объектов жилья, которым грозит отчуждение в пользу банков по той же причине, увеличилось в январе - марте т.г. на 16%(г/г) и 7% в исчислении квартал к кварталу.

Дополнительное негативное влияние на котировки рисковых вложений вчера оказала статистика промышленного производства в США за март т.г. В прошлом месяце оно выросло на 0,1%(м/м) против ожидавшегося на рынке прироста этого показателя на 0,7%. Предыдущее значение динамики этого индекса было пересмотрено при этом с относительно небольшим улучшением: до 0,3%(м/м) против 0,1% ранее. Коэффициент загрузки производственных мощностей при этом остался на отметках ниже минимумов предыдущего кризиса, отмеченных в 2001 г.

Учитывая в весьма существенной мере опережающий рост котировок, в том числе, фондовых рынков, по сравнению с объемами восстановления реального сектора, инвесторы в ближайшее время могут весьма болезненно воспринимать любую информацию макроэкономики, отклоняющуюся от "бычьего" тренда.

В случае если наметившиеся продаже на азиатском сегменте инвестиций "в риск" окажутся достаточно устойчивыми и приведут к росту вложений "в качество", что вероятно, учитывая текущие тенденции и рыночные корреляции, рост курса евро на FX в ближайшие недели продолжится.

Обзор валютного рынка за 19.04.2010
19.04.2010 10:18, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

Пятничные данные финансовой отчетности Bank of America и General Electric оказались сравнительно благоприятными по своему характеру, продемонстрировав, в частности, EPS на уровне $0,28 и $0,21 при среднем прогнозе данного индикатора, равнявшегося $0,09 и $0,16.

Экономическая статистика США, вышедшая в последний торговый день прошедшей недели, носила смешанный характер. Сравнительно позитивными оказались данные рынка жилья Америки, согласно которым, в частности, количество выданных разрешений на строительство выросло в марте т.г. до 0,68 млн. против среднего ожидавшегося на рынке значения равного для этого индикатора 0,63 млн. и его предыдущего показателя, пересмотренного с повышением до 0,63 млн. против 0,61 млн. ранее.

С другой стороны, показатель потребительского доверия, по данным Reuters и Университета Мичигана, снизился в апреле т.г. до отметки 69,5 пункта против 73,6 пункта в предыдущем месяце и своего среднего прогноза, равного 74,8 пункта.

С учетом текущих цен активов, рынку рисковых инвестиций, похоже, уже недостаточно сравнительно благоприятной информации, поступающей инвесторам в последние недели. Тем более что регуляторы, на фоне активного ослабления сегмента госдолга, похоже, решили несколько "охладить" этот сектор вложений, рост цен которого сопровождался выходом игроков из "качественных" активов.

Согласно пятничным данным, Комиссия по ценным бумагам и биржам США выдвинула обвинения против Goldman Sachs и одного из его вице-президентов в мошенничестве. По мнению стороны обвинения, банк не представил своим клиентам важную информацию по синтетическим обеспеченным долговым обязательствам, связанным с ценными бумагами, обеспеченными субстандартной ипотекой.

В свете сегодняшней динамики цен госбондов "периферийных" стран ЕС, весьма характерным выглядит в данном расследовании то, что оно намерено выяснить, роль, которую хеджевый фонд Goldman Sachs сыграл в процессе формирования обвала цен обеспеченных долговых обязательств. По мнению Комиссии, данный фонд открывал короткие позиции, играя на понижение стоимости этих активов.

Президент США Б. Обама в субботу, в традиционном радио- и видеообращении к нации в очередной раз призвал американский Конгресс принять новой законопроект, о финансовом регулировании. По словам главы Администрации США, в случае положительного решения по данному вопросу американских законодателей, крупные банки и финансовые институты будут сами расплачиваться за свои ошибки, и именно на это направлена предлагаемая администрацией США реформа финансового регулирования.

Признав, что предложенной Администрацией США реформе активно противятся корпорации с Уолл-Стрит, заинтересованные в сохранении статус-кво, Б. Обама отметил: "с каждым днем бездействия та система, которая привела к кризису и необходимости оказания государственной поддержки экономике за счет американских налогоплательщиков, по-прежнему функционирует. И если мы ничего не изменим, то будем обречены на повторение кризиса".

Котировки евро к доллару США сегодня утром на фоне фиксации прибыли в валютном секторе carry trade преодолели поддержку на уровне 1,3470/00, что, с точки зрения технических факторов, предполагает дальнейшее снижение курса этой валютной пары в ближайшие недели.

Тем не менее, возможно, более вероятным сценарием, по крайней мере, в ближайшей перспективе, является в данном случае консолидация котировок EUR/USD в диапазоне 1,3400-1,3500. Поддержку курсу единой европейской валюты могут оказать как итоги назначенного на сегодня визита официальных представителей Еврокомиссии, ЕЦБ и МВФ в Грецию для обсуждения деталей предоставления этой стране финансовой помощи, так и репатриация капитала с сегмента инвестиций в активы финансовых рынков развивающихся стран.

Обзор валютного рынка за 20.04.2010
20.04.2010 11:46, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

На фоне консолидации мировых финансовых рынков котировки EUR/USD сохранили по итогам утренних торгов вторника ценовой коридор 1,34-1,35 евро за единицу американской валюты.

Как стало известно вчера, Комиссия США по ценным бумагам и биржам разошлась во мнениях, принимая решение о том, предъявлять ли Goldman Sachs обвинение в мошенничестве. Председатель SEC М. Шапиро вместе с членами комиссии от демократического лагеря - Л. Агиларом и Э. Вальтер - высказались за предъявление обвинения, в то время как республиканцы Т. Паредес и К. Кейзи проголосовали против.

Эта информация способствовала повышению цен акций финансового сектора. В то же время, нарастающее противостояние американских политических партий в вопросах, связанных с регулированием банковского рынка само по себе является неблагоприятным для сегмента вложений "в риск" фактором.

Сценарий роста в ближайшие недели стоимости евро к сырьевым валютам по-прежнему актуален. Информация о том, что Председатель ФРС Б. Бернанке посетит Японию в мае т.г. может оказать сдерживающее влияние на процесс укрепления йены по кросс курсам. При этом, вчерашнее заявление министра финансов Греции Г. Папаконстантину, ожидающего быстрого, в случае необходимости, запуска резервного механизма кредитования греческих государственных финансов, возможно, будет способствовать стабилизации котировок CDS "периферийных" стран Евросоюза. Переговоры по вопросам финансовой поддержки Греции были отложены на несколько дней из-за проблемы с международными авиаперевозками. Однако, по словам Г. Папаконстантину есть надежда, что воздушное сообщение восстановится в среду.

Возможно, консолидация котировок EUR/USD в диапазоне 1,34 / 1,35 в ближайшей перспективе продолжится.

Обзор валютного рынка. 21.04.2010 г
21.04.2010 11:22, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

Согласно сегодняшней информации Reuters, переговоры о предоставлении Греции пакета помощи Евросоюза и МВФ начнутся в Афинах, сегодня, 21 апреля и продлятся две-три недели. Между тем, котировки греческих CDS по итогам вчерашних торгов выросли до своего нового долгосрочного максимума в 457 пунктов. Аналогичную динамику демонстрируют котировки свопов кредитного дефолта других "периферийных" стран ЕС, в частности - Португалии, повысившиеся за последнюю торговую неделю на 48%.

На этом фоне достаточно неустойчивым выглядит оптимизм игроков, ставящих на повышение цен сегмента инвестиций "в риск" и, соответственно, снижение курса евро, нынешней валюты фондирования этого процесса. Ослабление государственных финансов ЕС, других развитых стран, служивших основным ресурсом восстановления мировой экономики, очевидно, негативно отразится на рыночном спросе и, соответственно, будущих корпоративных доходах, информация о которых в последние дни является главным драйвером роста цен "рисковых" вложений.

Курс EUR/USD сегодня утром тестирует поддержку на уровне 1,3400/30. В целом возможность консолидации котировок евро к доллару США в диапазоне 1,3400-1,3500 в ближайшей перспективе сохраняется.

Обзор валютного рынка за 22.04.2010
22.04.2010 15:36, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

На фоне роста котировок греческих свопов кредитного дефолта до отметки 485 пунктов, что соответствует их повышению за месяц на 50%, курс евро к доллару США сегодня утром преодолел поддержку 1,3380/00.

В то же время необходимо отметить, что CDS Испании и Ирландии по итогам вчерашних торгов несколько снизились, на 0,3% и 0,5% соответственно. Рынок ожидает итогов начавшегося в среду в Афинах консультации греческого правительства с представителями ЕС, ЕЦБ и МВФ по возможному запуску резервного кредитного механизма. Саммит регуляторов проходит на фоне объявленной в четверг в Греции общенациональной забастовки работников государственного сектора в знак протеста против правительственных мер жесткой бюджетной экономии.

Тем не менее, с учетом технических факторов, а также принимая во внимание снижение индикативных в данном случае ставок американских "трежериз" возвращение курса EUR/USD в диапазон 1,34 - 1,35 в ближайшей перспективе выглядит возможным.

Обзор валютного рынка за 23.04.2010
23.04.2010 11:03, Осин Александр, главный экономист (УК "Финам Менеджмент")

Ослабление сегмента европейских государственных, корпоративных финансов продолжает негативно отражаться на курсе EUR/USD, который сегодня утром торгуется на уровне 1,3230 против 1,3400/10 на открытии вчерашней европейской сессии.

Между тем, в ходе проходящего сейчас в Вашингтоне саммита стран G20 основное внимание по итогам вчерашних переговоров было уделено именно "греческой" проблеме.

Продолжаются и консультации по вопросу поддержки финансов сегмента Греции на уровне ЕЦБ, МВФ и греческого правительства.

На данный момент недельный понижающийся тренд котировок евро к доллару США восстановился, однако, под влиянием указанных выше событий, а также технических факторов, коррекция валютной пары евро/доллар США вверх к отметкам вблизи 1,3400 в краткосрочном периоде все же возможна.

Из новостей макроэкономики, вышедших вчера, необходимо отметить статистику индекса производственных цен в Америке, которые в марте т.г. выросли на 6% в годовом исчислении при среднем прогнозе повышения этого индикатора на 6,1%.

Ускорение производственной инфляции по сравнению с прошлым месяцем - когда прирост этого показателя составил 4,4% - носит в данном случае весьма существенный характер, что может способствовать ослаблению активности рисковых инвестиций.

С другой стороны, продажи домов на вторичном рынке США "отыграли", отчасти, свое отставание в темпах восстановления по отношению широкому спектру макроэкономических отраслей. Их прирост составил в марте т.г. 6,8%(м/м) против снижения на 0,8% в предыдущем месяце и роста этого индикатора на 5,6% в рамках средних рыночных ожиданий.

Президент США Б. Обама вчера вновь убеждал Уолл-стрит в необходимости как можно более скорого проведения реформы системы американского финансового регулирования. Характер выступления главы Администрации США в данном случае был достаточно сбалансированным, однако, риски роста волатильности цен финансового сектора под влиянием предстоящего обсуждения в американском Сенате предложенных Б. Обамой мер по изменению структуры кредитного рынка Америки сохраняются.

Европа: хотели как лучше...а беспокойства разрастаются
04.05.2010 20:07, Аседова Наталия, младший аналитик отдела анализа мировых рынков (ИК Финам)
Во вторник, 4 мая, основные фондовые рынки европейского региона завершили сессию на отрицательной территории со значительными "потерями". В воскресенье министры финансов 16 стран-участниц еврозоны утвердили пакет финансовой помощи Греции в размере 110 млрд евро ($146 млрд) и согласовали, что 80 млрд евро будет выделено со стороны членов еврозоны, а оставшиеся 30 млрд евро греческое правительство получит от МВФ. Тем не менее, такая информация не прибавила оптимизма инвесторам, поскольку на рынках сохранились опасения в отношении того, что долговой кризис может в скором времени распространиться на Испанию и Португалию и даже подорвать стабильность евро. В частности, Нобелевский лауреат по экономике Джозеф Стиглиц (Joseph Stiglitz) заявил, что проблемы Греции поставили под угрозу будущее евро, а власти еврозоны пока не предприняли достаточных мер, чтобы избежать разрастания и распространения кризиса на другие страны-участницы зоны евро. Он также предупредил, что принимаемые меры могут вызвать социальный кризис в Греции и "привести к результатам, противоположным тем, которые пытаются добиться МВФ, ЕС и само греческое правительство".

Макроэкономическая статистика несла разнонаправленный характер. Розничные продажи в Германии упали в апреле на 2,4% м/м, в то время как ожидалось, что значение показателя сохранится на прежнем уровне. Индекс деловой активности в промышленности Великобритании увеличился в апреле с 57,2 пунктов до 58 пунктов по сравнению с прогнозируемым приростом до 57,4 пункта. Индекс цен производителей еврозоны увеличился в марте на 0,6%, хотя ожидался рост показателя на 0,7%.

Негатива участникам торгов в ходе сегодняшней сессии добавило обесценение акций сырьевого сектора ввиду падения стоимости нефти и металлов, а также введения 40%-ного подоходного налога на добычу со стороны австралийского правительства. Текущие проблемы BP, вызванные утечкой нефти в Мексиканском заливе, продолжают вызывать опасения в отношении дальнейшей судьбы британской нефтегазовой компании.

По итогам торгов ключевой индекс Великобритании FTSE 100 просел на 2,56%, французский индекс CAC 40 упал на 3,64%, а немецкий DAX ушел в минус на 2,6%. Региональный индекс STXE 600 стал легче на 2,84%, опустившись до уровня в 253,12 пункта.

В связи с сохраняющимися беспокойствами в отношении финансовой стабильности зоны евро акции испанского банка Banco Santander упали на 7,35%, а котировки его конкурента Banco de Valencia скатились вниз на 7,27%. Греческие кредиторы National Bank of Greece и Alpha Bank оказались в минусовой зоне на 12,71% и 11,17% соответственно. Тем временем, швейцарский банк UBS убавил из своего актива 5,05%, даже несмотря на хорошую квартальную отчетность, согласно которой чистая прибыль в первом квартале составила 2,2 млрд швейцарских франков ($2 млрд) и превысила средние ожидания аналитиков, прогнозировавших прибыль в размере 1,99 млрд франков.

На фоне снижения цен на коммодитиз бумаги горнодобывающих компаний BHP Billiton и Rio Tinto Group отступили на 7,9% и 6,63% соответственно. В свою очередь, британская компания BP растеряла на торгах 2,87% рыночной капитализации, лишившись доверия инвесторов ввиду утечки нефти в Мексиканском заливе.

После того, как аналитики Cheuvreux понизили рейтинг акций крупнейшего в Европе производителя микрочипов STMicroelectronics до "хуже рынка", установив их прогнозную стоимость на уровне 6,7 евро, котировки компании уменьшились на 4,64%, закрывшись на отметке в 6,76 евро.

Второй по величине в мире производитель промышленных газов Linde зафиксировал 72%-ный прирост прибыли в первом квартале, которая составила 198 млн евро ($261 млн). Однако показатели не дотянули до прогнозного значения аналитиков в 199,4 млн евро и, как следствие, акции Linde ушли в минус на 4,42%.

EUR\USD укатают до уровня поддержки в районе 1.23-1.24, а там видно будет!